10月26日晚間，貴州百靈發(fā)布2022年第三季度財務(wù)報告。數據顯示，今年前三季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入20.99億元，較上年同期增長(cháng)6.09%，實(shí)現歸屬上市公司股東凈利潤1億元，較上年同期下滑16.97%。

進(jìn)入第三季度，國內多地疫情反復、宏觀(guān)經(jīng)濟繼續承壓，醫藥行業(yè)整體表現持續走弱。根據國家統計局規模以上醫藥制造業(yè)數據，2022年1-9月，我國醫藥制造業(yè)累計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入和利潤總額分別為1.8萬(wàn)億元（同比下降2.5%）、2793億元（同比下降31.4%），相較于上半年度，兩項指標的下滑幅度仍在擴大。

貴州百靈方面此前亦表示，因國內疫情區域性反彈引發(fā)的嚴格管控措施，醫院患者大幅減少、藥品零售網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)受限，公司感冒、止咳、退熱及咽喉等類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售受到影響，同時(shí)，原材料和能源價(jià)格持續上漲、物流受限，作為實(shí)體企業(yè)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)受到一定影響。

行業(yè)觀(guān)點(diǎn)認為，醫藥行業(yè)正處于政策預期、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、持倉配置、估值水平的多重底部，具有較大安全邊際，特別是中藥板塊作為政策風(fēng)險的避風(fēng)港，有望加速迎來(lái)估值重塑。在此過(guò)程中，擁有大規模生產(chǎn)能力、較強產(chǎn)品管線(xiàn)和研發(fā)能力、上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局完善的醫藥企業(yè)將率先迎來(lái)修復。

疫情之下穩中求進(jìn)

報告期內，貴州百靈“大本營(yíng)”貴州區域多地報告疫情，對線(xiàn)下生產(chǎn)、銷(xiāo)售推廣活動(dòng)、物流供應等造成直接影響。
在嚴格落實(shí)防疫政策、確保安全的前提下，貴州百靈以“穩中求進(jìn)”為總基調，圍繞年度經(jīng)營(yíng)計劃有序開(kāi)展各項經(jīng)營(yíng)工作，全力推進(jìn)復工復產(chǎn)，確保了公司經(jīng)營(yíng)的連續性及穩定性，實(shí)現前三季穩定盈利。

具體業(yè)務(wù)方面，中成藥仍是公司業(yè)務(wù)核心，占比超過(guò)貴州百靈總營(yíng)收的96%，公司繼續穩居中國醫藥工業(yè)中藥企業(yè)百強。公司已開(kāi)發(fā)培育了銀丹心腦通軟膠囊、咳速停糖漿等17個(gè)獨家苗藥產(chǎn)品，在心腦血管、感冒咳嗽等疾病領(lǐng)域具有專(zhuān)有性。米內網(wǎng)數據統計，2021年銀丹心腦通軟膠囊在中國公立醫療機構終端的銷(xiāo)售額已漲至12億元以上，2022上半年銷(xiāo)售額已超過(guò)6億元，增長(cháng)率為15.6%，在2022上半年銷(xiāo)售額增速超過(guò)10%的獨家中成藥中居第4位。國海證券研報同時(shí)顯示，2021年度PDB中藥庫心腦血管口服用藥排名中，銀丹心腦通軟膠囊進(jìn)入Top10，屬于心腦血管細分賽道頭部產(chǎn)品。

今年以來(lái)，貴州百靈OTC產(chǎn)品線(xiàn)上也亮點(diǎn)頻頻。根據中國非處方藥物協(xié)會(huì )公布的“2021年度非處方藥企業(yè)及產(chǎn)品榜”，公司再度入選“2021年度中國非處方藥生產(chǎn)企業(yè)榜”前二十強，咳速停糖漿/膠囊、金感膠囊、維C銀翹片、雙羊喉痹通顆粒及小兒柴桂退熱顆粒等多款產(chǎn)品穩居各類(lèi)別產(chǎn)品榜前列，排名持續上升。

擴能技改修煉內功

長(cháng)期來(lái)看，受益于老齡化趨勢加劇等，以銀丹心腦通為代表的獨家品種，在為貴州百靈持續貢獻穩定業(yè)績(jì)的同時(shí)，還將直接提升上市公司在后續中成藥集采、基藥目錄調整等市場(chǎng)競爭中的抗風(fēng)險能力。

今年以來(lái)，國內醫改加速進(jìn)入深水區。9月，全國中成藥聯(lián)合采購辦公室正式成立，《全國中成藥聯(lián)盟采購公告》發(fā)布，這是國家藥品集采自2018年啟動(dòng)以來(lái)，首次開(kāi)展大范圍中成藥集采。但長(cháng)城證券、湘財證券等機構觀(guān)點(diǎn)認為，從此前湖北、廣東省的中成藥集采來(lái)看，中成藥集采降價(jià)幅度相對溫和，尤其是獨家品種議價(jià)能力較強、表現較好。長(cháng)遠來(lái)看，中成藥集采將促使市場(chǎng)和資源向具備“獨家品種矩陣、大規模生產(chǎn)能力、原材料供應穩定”等優(yōu)勢的頭部企業(yè)傾斜。

報告期內，貴州百靈不斷修煉內功，全力推進(jìn)擴能技改項目建設。據貴州百靈方面消息，該項目于2020年9月啟動(dòng)，總投資約6億元，預計今年內可完成建設施工。建成投產(chǎn)后，公司中藥材處理能力將由現階段的2.5萬(wàn)噸/年提升至6萬(wàn)噸/年，在業(yè)內具備領(lǐng)先優(yōu)勢。業(yè)內人士分析認為，突破產(chǎn)能瓶頸后，貴州百靈將在質(zhì)量控制、生產(chǎn)成本和效率等方面實(shí)現躍升，更好應對市場(chǎng)競爭。

另一方面，今年以來(lái)，國內中藥材原料價(jià)格不斷上漲，疊加疫情導致的物流成本上升等，對各大中藥上市公司成本和業(yè)績(jì)形成壓力。為有效應對，截至報告期末，貴州百靈已在貴州省內建立中藥材種植基地超過(guò)25萬(wàn)畝，居國內中藥企業(yè)前列。自建中藥材基地一定程度上可確保公司核心品種數量充足和質(zhì)量穩定的原料供應，同時(shí)也可有效應對中藥材價(jià)格愈發(fā)頻繁的非理性波動(dòng)。據公司相關(guān)負責人透露，隨著(zhù)擴能技改項目的建成投產(chǎn)，公司中藥材種植規模還將逐步提升到60萬(wàn)畝左右。

此外，貴州百靈已建立起覆蓋全國32個(gè)省、市及自治區的全國性營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )體系，尤其在基層終端市場(chǎng)具備深度和廣度，與全國百強以及各省十強的連鎖藥房和縣域連鎖都建立了不同程度的合作，合作門(mén)店數超過(guò)18萬(wàn)家。有券商觀(guān)點(diǎn)同時(shí)指出，在集采大背景之下，OTC終端的拓展可以助力中藥企業(yè)平滑醫院端集采帶來(lái)的降價(jià)影響。

藥品科研方面，今年以來(lái)貴州百靈陸續披露了多個(gè)項目研發(fā)進(jìn)展。其中，國家級科研課題“糖寧通絡(luò )片”系列研究進(jìn)展順利，其與唯一批準上市的治療糖尿病性視網(wǎng)膜病變化學(xué)藥（羥苯磺酸鈣膠囊）展開(kāi)頭對頭試驗，在顯著(zhù)改善糖尿病視網(wǎng)膜病變患者的最佳矯正視力以及提高字母識別數量方面呈現出優(yōu)效性；參股子公司賾靈生物“注射用甲磺酸普依司他”治療復發(fā)或難治彌漫大B細胞淋巴瘤在四川大學(xué)華西醫院順利啟動(dòng)Ⅱ期臨床試驗。