大舉進(jìn)軍中藥材種植：2010年12月17日迄今2個(gè)月，百靈吹響了全面進(jìn)軍中藥材種植的號角。1萬(wàn)畝太子參+1萬(wàn)畝太子參+1萬(wàn)畝山銀花，百靈開(kāi)始了對貴州道地藥材的深入挖掘。我們判斷，太子參、山銀花只是開(kāi)始，未來(lái)百靈有可能將涉足更多的貴州道地中藥材種植。

　　種植借助當地專(zhuān)業(yè)機構，使模式具有可復制性：百靈的中藥材種植都是與當地種植經(jīng)驗豐富的合作社等機構簽訂委托種植合同，由當地合作社進(jìn)行管理，公司主要負責種苗、種肥、銷(xiāo)售等，這樣才能有效地完成種植，也使公司的中藥材種植模式能大規模的復制。

　　太子參預計增厚2011年EPS達0.36元：由于太子參2010年價(jià)格很高，種苗較為緊缺，2011年太子參價(jià)格有望維持較高水平。我們測算，2011年按畝產(chǎn)85kg、每公斤160元計算，1.25萬(wàn)畝太子參預計將增加8500萬(wàn)凈利潤，折合EPS為0.36元。

　　百靈的中藥材種植具有可持續性：貴州是中國中藥材種植的主要區域之一，我們判斷，太子參、山銀花只是開(kāi)始，未來(lái)百靈有可能將涉足更多的貴州道地中藥材種植。這將是一塊持續且不斷增大的利潤來(lái)源。后續如果有新品種加入種植，我們將根據品種的情況調整我們的盈利預測。

　　上調盈利預測，給予6個(gè)月46元目標價(jià)，維持“強烈推薦-A”：我們上調2011~2012年的EPS為1.32元、1.85元，對應動(dòng)態(tài)PE為25倍、18倍，鑒于公司優(yōu)秀的高成長(cháng)性，公司目前股價(jià)被低估，按照2011年35倍PE計算，我們給予6個(gè)月46元目標價(jià)，維持“強烈推薦-A”投資評級。

　　風(fēng)險提示：處方藥銷(xiāo)售低于預期和中藥材價(jià)格大幅波動(dòng)。